Управляющие не догнали индексы

Николай Максимчук, "Коммерсантъ-Украина", №9, 2011

http://kommersant.ua/doc.html?docId=1574391

Открытые фонды не смогли в 2010 году показать доходность, сравнимую с ростом фондового рынка. Их более низкие доходы объясняются консервативной стратегией инвестирования в депозиты и корпоративные облигации. Треть фондов и вовсе потеряла средства инвесторов из-за переоценки стоимости активов и манипулирования клиентами законодательством.

Итоги работы 21-го открытого фонда за прошлый год вчера опубликовал информационный ресурс Investfunds. Положительную доходность показали 18 фондов, из которых максимальная – 35,64% – зафиксирована в фонде "Спарта Сбалансированный". На втором месте оказался "ТАСК-ресурс" с результатом 29,18%. В топ-5 также вошли "Альтус Стратегический" (+24,74%), "Альтус Сбалансированный" (+23,52%) и "Классический" (+21,74%).

Доходность фондов оказалась существенно ниже темпов роста рынка ценных бумаг. За год индекс "Украинской биржи" вырос на 67,9%, а индекс ПФТС – на 70,2%. Управляющий портфелем акций КУА "Спарта" Кирилл Пелех рассказал, что менее значительная доходность фонда связана с тем, что в его портфеле акции занимали 25%, тогда как 75% средств инвестировались в корпоративные облигации и размещались на депозитах. "Основную прибыль получили за счет облигаций, купленных с большим дисконтом и по которым была реструктуризация",– отметил управляющий, добавив, что в 2011 году в структуре фонда доля акций будет увеличена до 50%.

По словам генерального директора КУА "ТАСК-инвест" Татьяны Жолнарской, показать доходность на уровне рынка не позволяет законодательство, согласно которому доля одной бумаги в открытом фонде не может превышать 5%. "В индексной корзине бумаги имеют свой вес, поэтому даже если сказать, что фонд работает с 'голубыми фишками', то повторить индекс полностью он не может",– объяснила она. В индекс ПФТС включены 20 "фишек", в индекс "Украинской биржи" – 15. "Если посмотреть на структуру индексов, то его рост сделали 2-3 бумаги. Мы же вынуждены были покупать даже неликвидные акции, чтобы соблюсти норматив диверсификации",– сообщил Ъ партнер ИГ "Универ" Тарас Козак. Его компания управляет фондом "Ярослав Мудрый: фонд акций" (-1,25%). Госпожа Жолнарская отметила, что управляющие компании пытаются добиться отмены этой нормы и расширить возможность инвестирования в акции, входящие в индексные корзины.

Обеспечили убытки своим инвесторам управляющие девяти фондов. Основная причина – падение доходности из-за переоценки стоимости активов. Так, в конце сентября КУА "Пио Глобал Украина" пересчитала активы своих фондов с учетом независимой оценки дефолтных облигаций. За год убыток "Премиум-фонда Сбалансированный" и "Премиум-фонда Индексный" составил 52,23% и 9,93% соответственно. Среди аутсайдеров по доходности оказались также "Конкорд Достаток" (-12,07%), "Конкорд Стабильность" (-6,75%) и "Достояние" (-8,71%).

Тарас Козак сказал Ъ, что отрицательные результаты фонда связаны со спекуляциями некоторых инвесторов. "Особенность нормативной базы – в том, что мы должны выкупать паи по цене предыдущего дня. Например, если вчера бумага стоила 100 грн, а сегодня уже 80 грн, то мы обязаны погашать пай по 100 грн. А 20 грн мы попросту воруем у других участников,– говорит он.– Если бумага растет в цене, то они заходят в фонд по низкой цене, которая была днем ранее". "Мы больше других столкнулись с этой проблемой в 2010 году. Из-за этого недополучили дохода примерно на 14-17%",– сказал генеральный директор КУА "СЕБ Эссет Менеджмент Украина" Юрий Ковалев. По данным Investfunds, у "СЕБ фонд сбалансированный" убыток в размере 5,03%, хотя Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса говорит доходности в 5,94%.Несовершенство законодательства и потери управляющих из-за действия спекулянтов привели к изменению работы с клиентами. Юрий Ковалев сообщил, что для предотвращения подобных спекуляций во время заключения договора КУА, согласно законодательству, предоставляет право инвестору продать бумагу после ее фактического зачисления – спустя 7 рабочих дней. По словам Тараса Козака, руководители фондов акций также обмениваются данными о клиентах, которые спекулируют на "дырках в нормативке".