"Укрнафте" помогают сбросить вес

В индексном комитете "Украинской биржи" вечером 31 августа решили включить крупнейшего по капитализации эмитента — ПАО "Укрнафта" — в лист ожидания на исключение из индекса. К вечеру 1 сентября компания стоила 34,7 млрд грн, ближайший конкурент — "Укртелеком" — оценивался в 8,6 млрд грн. Окончательное решение по единственному в индексах украинских площадок нефтяному активу будет принято до конца ноября.

На этом изменения не закончились. Уже с 16 сентября при расчете индекса UX free float "Укрнафты" будет учитываться на уровне 0,5%, тогда как до последнего времени считалось, что в свободном обращении находится 8% акций компании. В итоге удельный вес "Укрнафты" в индексе UX упадет более чем в два с половиной раза — с 17,1% (по состоянию на 1 сентября) до 6%. "Мнение членов индексного комитета таково: реальный free float значительно сократился за время скупки этих бумаг на рынке. Определить точную величину показателя на данный момент не удается",— говорит заместитель председателя правления "Украинской биржи" Евгений Комиссаров. "Бумага индексная, но от нее отказался маркетмейкер,— объясняет причины снижения ликвидности руководитель аналитического департамента ИГ ТАСК Андрей Шевчишин.— Акция демонстрировала не вполне рыночную динамику, наблюдался перекос по покупателям и продавцам. Некоторые игроки становились на крупную покупку, что при движении рынка не давало возможность быть маркетмейкером".

С ноября 2010 по февраль 2011 года — всего за четыре месяца — стоимость "Укрнафты" утроилась, обеспечив непрерывный рост индекса UX. Однако весной ликвидность этой ценной бумаги начала резко сокращаться: если в феврале объем торгов ею составил 876 млн грн, то в марте упал вдвое — до 491 млн грн, в апреле — до 294 млн грн, а в мае — до 111 млн грн. Потом он колебался между 83 млн грн в июне и 122 млн грн в августе. "Бумагу с рынка выкупал крупнейший собственник после государства",— отметил директор "Инсайт Капитал" Роман Вареник. 50%+1 акция "Укрнафты" принадлежит НАК "Нафтогаз Украины", более 40% — компаниям неформальной группы "Приват".

Участники рынка подозревали, что сделки с акциями компании использовались для манипулирования индексом UX и фьючерсом на него. "У нас рынок подгоняют под экспирацию фьючерса, а не наоборот. И рынок подгоняли исключительно акциями "Укрнафты", "Мотор Сич" и "Укртелекома"",— говорит Роман Вареник. Суммарная доля двух последних акций в индексе составляет 30,5%. "Отсутствовала корреляция с рынком и другими бумагами. Ввиду большого удельного веса "Укрнафты" это отражается на динамике индекса и фьючерса, что приводит к неадекватным колебаниям и дает возможность манипулировать индикаторами",— уверен Андрей Шевчишин.

"Украинская биржа" проверила сделки с акциями "Укрнафты", сопоставив их с операциями на срочном рынке, сообщил "Ъ" Евгений Комиссаров: "Мы проверили и не увидели такого: перед тем как что-то происходило с индексом, кто-то набирал позиции в противоположную сторону с целью заработать на фьючерсе. Одно время по бумаге стояли заявки на покупку. То есть люди обладали информацией, что акции "Укрнафты" покупали и будут покупать. Мы не увидели в действиях этих компаний попыток использовать инсайдерскую информацию, чтобы заработать на срочном рынке".

Уменьшение веса "Укрнафты" в структуре индекса UX участники рынка оценивают положительно. "В определенные дни именно "Укрнафта" оказывала большое влияние на индекс (19 августа разница цен между пиками составила 30%.—"Ъ"). Снижение доли самых весомых бумаг позволит более точно определять настроение игроков на рынке",— считает брокер ИК Concorde Capital Анастасия Назаренко. По словам трейдера ИК "Ренессанс Капитал Украина" Михаила Заводовского, уменьшение доли в индексе снизит возможность резких колебаний индекса. ""Укрнафта" уже никому неинтересна. Это неликвидная бумага, которая превратилась в инструмент манипулирования индексом и рынком в целом. Вы представляете, сколько интернет-трейдеров потеряли на margin call при ее падении",— говорит Роман Вареник.

Индексный комитет может уменьшить вес и других акций с долей выше 10%. "Мы обсуждали моделирование ситуации и влияние на индекс ограничения до 10%. Решили рассмотреть вопрос на следующем заседании",— рассказал "Ъ" один из членов индексного комитета. А по словам его главы Андрея Беспятова, стандарты, принятые в мире, устанавливают границы на уровне 15% (на "Украинской бирже" такие же). "Я не исключаю, что могут рассматриваться варианты любого другого значения, если это поможет индексу быть более гибким, лучше отражать динамику торговли в этой стране на этой бирже",— отметил он.