Перво и наперво

Анна Уляницкая, "Бизнес", №32, 2012

http://www.business.ua/articles/state_regulation/Pervo_i_napervo-34937/

В конце июля Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) опубликовала на своем сайте окончательный вариант положения “О функционировании фондовых бирж”.

“Положением предлагается ужесточить требования к ценным бумагам (ЦБ. — Ред.), находящимся в первом уровне листинга. В частности, относительно периода существования эмитента, выпустившего ценные бумаги, стоимости его чистых активов, дохода, капитализации и пр.”, — сообщили в пресс-службе НКЦБФР.

Обосновываются новые требования к указанным эмитентам стремлением к соответствию мировым стандартам. “Сейчас между первым и вторым уровнями листинга нет принципиальных различий. Поэтому требования к бумагам первого уровня сделали более строгими, в то время как требования к бумагам второго уровня не претерпели особых изменений”, — говорит Олег Ткаченко, председатель правления “Украинской биржи” (г.Киев; с 2008 г.; 28 чел.).

Free float

В первый уровень листинга попадут только эмитенты с free float (долей бумаг в свободном обращении) не менее 15%. Таким образом, если документ НКЦБФР вступит в силу, в первом уровне листинга, например, на “Украинской бирже” окажутся ЦБ всего двух эмитентов (см. “Мы их теряем”). Однако это не смущает биржевиков.

“Надеюсь, что первый уровень листинга станет определенным знаком качества, “клубом избранных” эмитентов, куда захотят попасть остальные компании, — считает г-н Ткаченко. — Сейчас в первом уровне могут находиться эмитенты с долей бумаг в свободном обращении менее 5%. Это делает покупку таких ЦБ достаточно рискованной”.

Ликвидность

Ныне для того, чтобы бумага попала в первый уровень листинга, с ней в течение месяца должно быть заключено 10 сделок на общую сумму 1 млн грн. По словам экспертов, это достаточно легко достижимый показатель.

Согласно разработанному документу, требование существенно ужесточается: нужно будет, чтобы в каждый из последних шести месяцев с акциями эмитента заключалось не менее 100 сделок и среднемесячный объем торгов составлял не менее 10 млн грн.

Прибыльность

Сейчас львиная доля даже самых ликвидных эмитентов показывают убытки. Новое требование — прибыльность эмитентов, бумаги которых входят в первый уровень листинга, за последние два года. Стоит отметить, что требования относительно безубыточности всех эмитентов, ЦБ которых находятся в листинге на фондовых биржах, вступили в силу 1 мая 2012 г. Но решение оказалось неподъемным.

“В Комиссию обратились участники фондового рынка с просьбой отсрочить внедрение данных требований. В связи с этим в данном проекте регуляторного акта требование относительно безубыточности предусмотрено только для эмитентов акций первого уровня листинга”, — говорится в пояснительной записке НКЦБФР.

Процедура

Немаловажным новшеством документа стали изменения процедуры приостановки и остановки обращения ЦБ на бирже в случае ценовой нестабильности. По словам биржевиков, часто приходится останавливать торги ЦБ, когда цена на них уже стабилизировалась, и не останавливать, когда цена действительно нестабильна.

“Согласно существующему законодательству, за 7 часов цена акции может упасть почти на 40%, и это не будет считаться ценовой нестабильностью. Так у нас было с акциями “Укрнафти”. В то же время были прецеденты, когда цена в течение часа резко падала на 10%, когда на рынок выходил крупный продавец, и потом восстанавливалась до прежних уровней. Но мы были вынуждены приостанавливать торги”, — сетует Олег Ткаченко.

Если новое положение вступит в силу, каждую минуту будет анализироваться отклонение цены бумаги от цены закрытия предыдущего дня. Если изменения составят более 20%, то будет предоставляться еще 10 минут на анализ ситуации. Если за это время цена не восстановится, торги такой бумагой приостановят на один час. Если же цена изменится более чем на 30%, торги прекратят до конца торговой сессии.

Размножение индексов

Каждая фондовая биржа должна будет рассчитывать свой индекс. Основу такого индекса должны составлять, как минимум, четыре листинговые бумаги. Отметим, что пока из 10 работающих на рынке фондовых бирж только три рассчитывают собственные индексы. Так, индексы по котировкам акций рассчитывают две фондовые биржи — “Украинская биржа” (индекс украинских акций UX, куда входят бумаги 10 эмитентов) и “Фондовая биржа ПФТС” (индекс ПФТС, куда входят бумаги 20 эмитентов).

Индексы на основе котировок облигаций рассчитывают также две биржи — “Фондовая биржа ПФТС” и биржа “Перспектива”. Новое требование удивило многих биржевиков, ведь, по их словам, главное, чтобы на индекс присутствовал рыночный спрос.

В мировой практике часто индексы считает не биржа, а информационные агентства на основе данных бирж. Так, например, по ценам на Лондонской фондовой биржи индекс рассчитывает агентство FTSE (см. на www.business.ua БИЗНЕС №47 от 21.11.11 г., стр.34-38). 

Мы их теряем

На “Украинской бирже” в первый уровень листинга включены акции 12 эмитентов: “Райффайзен Банка Аваль”, “Донбассэнерго”, Кредобанка, Крымского содового завода, “Богдан Моторс”, Мариупольского металлургического комбината им.Ильича, “Мотор Січі”, “Концерна “Стирол”, Стахановского вагоностроительного завода, “Укрнафти”, “Укртелекома” и “Західенерго”.

Если положение НКЦБФР будет принято, первый уровень сохранят только ЦБ “Мотор Січі” с free float 24%. На тот же статус смогут претендовать, к примеру, еще и акции “Центрэнерго” с free float 22%.