Минфин собирает инструменты

Елена Губарь, "Коммерсантъ-Украина", №6, 2011

http://kommersant.ua/doc.html?DocID=1572981&IssueId=7000673

Уменьшение банковских заявок на покупку гособлигаций для финансирования дефицита госбюджета заставило Министерство финансов запустить новые инструменты привлечения средств – амортизируемые облигации и госбумаги с досрочным погашением. Участники рынка считают, что новые облигации снижают риски инвесторов, которые теперь смогут активнее размещать в них свою среднесрочную ликвидность. Однако популярность новых инструментов Минфина будет зависеть от ставки доходности.

Министерство финансов возвращается к выпуску двух видов облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ). В пятницу ведомство сообщило, что 25 января инвесторам предложат долгосрочные амортизируемые гособлигации (ДАГО) с погашением через 5,5 лет (2002 дня). Согласно постановлению Кабмина #1829/2002, их погашение начнется через 18 месяцев – равными частями по 62,5 грн на облигацию в момент выплаты купонных платежей.

Еще неделю назад – на последних торгах 18 января – Минфин выпустил долгосрочные гособлигации с досрочным погашением (ДГОДП): банки купили их на 200 млн грн под 9,5% годовых с погашением через 5,5 лет. Облигации могут быть досрочно предъявлены к погашению собственниками после осуществления пяти купонных платежей и должны быть выкуплены эмитентом.

В последние годы выпускались ОВГЗ только с погашением в конце срока обращения. Гособлигации, эмитированные в 2010 году для погашения долга по НДС, предусматривают в течение пяти лет погашение каждые полгода равными частями по 10% от суммы долга. Все виды государственных бумаг имеют купонный период три месяца с номинальной стоимостью 1 тыс. грн. Ранее Минфин обещал размещать облигации, доходность которых будет привязана к инфляции и валютному курсу (см. Ъ от 7 октября 2010 года). Однако они до сих пор так и не появились.

В 2010 году Минфин разместил ОВГЗ на 40,8 млрд грн для финансирования дефицита госбюджета. Кроме того, были выпущены ОВГЗ для капитализации Укрэксимбанка– на 5 млрд грн, возмещения НДС – на 16,4 млрд грн, капитализации НАК "Нафтогаз Украины" – на 7,4 млрд грн. В этом году Министерство финансов планирует разместить ОВГЗ на 48,6 млрд грн без учета капитализации "Нафтогаза", банков и финансирования Аграрного фонда.

Участники рынка полагают, что новые бумаги снизят риски инвесторов. "Облигации с досрочным погашением снижают риск для инвесторов. И хотя эти бумаги называются долгосрочными, на самом деле они среднесрочные. Амортизационные бумаги позволяют получить не только купон, но и часть номинала,– считает начальник отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банка Украина Александр Печерицын.– Это будет интересно инвесторам со среднесрочными вложениями". Минфину продажа бумаг выгодна в случае снижения в ближайшие годы ставок доходности, что позволит ему рефинансировать госдолг и сэкономить на его обслуживании.

Популярность ОВГЗ будет определяться их доходностью. На последнем аукционе Министерство финансов понизило ставку шестимесячных ОВГЗ с 7% до 6,75% годовых, трехмесячные бумаги размещались по 5,5%, 27-месячные – по 10%, а пятилетние – по 9,5%. "Новые бумаги интересны рынку – среди них можно выбрать то, что отвечает твоему профилю и пассивам. Минфин предлагает новые инструменты для того, чтобы привлечь больше средств для финансирования дефицита бюджета. Нам интересны бумаги с досрочным погашением, потому что они через полтора года превращаются в ликвидность с коротким сроком,– говорит зампред правления–казначей 'Дочернего банка Сбербанка России' Дмитрий Золотько.– Мы подавали заявку на новые облигации на последнем аукционе и были готовы приобрести их по ставке 10%, но Министерство финансов хотело доходность ниже. ОВГЗ с амортизацией начнут размещаться, и мы хотим посмотреть на их условия".