Метаморфозы рынка управления активами: акции уже не мейнстрим?

Ирина Кривошеева, РБК-daily, 18.06.2012

http://www.rbcdaily.ru/finance/opinion/562949984128551

Сегодня индустрия управления активами стремительно меняется. Древнегреческому поэту Овидию потребовалось пятнадцать книг, чтобы описать метаморфозы Древнего мира, мы с вами буквально в режиме реального времени наблюдаем изменения, происходящие на финансовых рынках: в сети Интернет, на страницах газет, экранах телевизоров и айфонов.

Всем известно, что десятки лет рынок акций являлся одним из драйверов роста в мировой экономике. Росли котировки, росла капитализация эмитентов, росли доходы акционеров и частных инвесторов. Постулат о вечном росте на долгосрочном горизонте не подвергался сомнению. Люди были уверены в увеличении своих пенсионных накоплений, корпорации — в притоке капитала. Но… сейчас графики фондовых индексов напоминают пилу, и такое состояние может продлиться.

В этих условиях, естественно, инвесторы предпочитают акциям более предсказуемые активы. Консерваторы скупают надежные американские бонды с мизерной доходностью. Более решительные обратили внимание на корпоративные долговые бумаги развивающихся рынков. Спрос в мире на надежные и доходные облигации в сложившейся ситуации настолько высок, что даже начал возникать определенный дефицит. Отчетность и аналитические исследования показали существенное снижение доли акций в портфелях как частных, так и институциональных инвесторов. Подтверждение этому мы наблюдаем и в портфелях наших клиентов, уже сейчас 67% активов размещено в инструментах с фиксированным доходом.

Акции, безусловно, остаются в портфеле инвесторов, но это уже не мейнстрим. Первое, что в нынешних условиях нужно сделать участникам рынка, — признать данную реальность. Второе — искать достойные альтернативы, а они, безусловно, есть. Третье — текущие недостатки рынка акций важно сделать преимуществами. Для этого целесообразно включить мощности фундаментального международного опыта, современного анализа и искать недооцененные акции с более высокой, реальной ценностью и перспективой.

Инвесторы уходят в контрциклические активы, то есть в те отрасли, в которых доходы не зависят от бизнес-цикла. Это телеком, фармацевтика, коммунальные услуги. Они генерируют доход почти вне зависимости от состояния экономики. В этих секторах инвесторы стремятся пересидеть неблагоприятные периоды высокой волатильности на рынке и, таким образом, с высокой долей вероятности сохранить свои сбережения или даже выйти в кэш.

В целом наблюдается попытка ухода от рыночных рисков в риски отдельных компаний. То есть акции остаются хотя и рисковым, но интересным компонентом для пополнения портфелей. Однако мы убеждены в том, что в текущей конъюнктуре рынка «чистые» стратегии и фонды акций скорее всего будут проигрывать сбалансированным и консервативным вложениям, инструментам с защитой капитала.

И, наконец, четвертое — традиционный вопрос: что делать рынку акций, чтобы вернуть доверие инвесторов и эмитентов? Раньше для этого нужно было полтора-два года устойчивого роста и активного продвижения. Сегодня этого будет, на наш взгляд, недостаточно. Рынок акций вряд ли окажется птицей Феникс, восставшей из пепла недоверия. На восстановление доверия и интереса может потребоваться гораздо больше времени.

И участникам рынка предстоит планомерно менять не только восприятие рынка акций, но и наполнять новым содержанием, доказывая его профпригодность, отказываясь от спекулятивного фондового «ГМО» и «синтетики», больше внимания уделяя «натуральным продуктам» — профессионально управляемым облигационным стратегиям, продуктам с фиксированной доходностью и с защитой капитала.

Но какие бы метаморфозы ни происходили на рынке акций, это не меняет концепции долгосрочного инвестирования. Цель не меняется — меняются адаптивные средства.