Хвильовий ефект

Ганна Сайченко, "Контракти", №36, 2010

http://www.kontrakty.com.ua/show/ukr/article/26/36201012460.html

Світова економіка ще лише почала оговтуватися від кризи, а міжнародні фінансові магнати вже активно готуються до нового спаду. Вони не говорять про це в інтерв’ю, але потихеньку скуповують державні облігації США — ті самі цінні папери, які вважаються найнадійнішою «тихою гаванню» для коштів інвесторів у важкі часи. За даними Bloomberg, за останні чотири місяці дохідність 10-річних облігацій американського уряду знизилася з 3,99% до 2,47% (на 31 серпня).

Таким низьким котирування було лише у пам’ятному грудні 2008 року, коли інвестори масово виводили кошти з фінансових ринків у надійніші активи. Схоже, що таке виведення відбувається й зараз: із середини квітня індекс MSCI World, що відображає рух цін на ринках акцій по всьому світу, знизився на 13%, а вартість нафти в серпні впала з $80–83 до $72–73 за барель.

«Економіка одужує, та ризики падіння зросли — таким був основний висновок нашого попереднього огляду тенденцій у світовій економіці», —коментує ситуацію Джеррі Райс, офіційний представник МВФ. Деякі економісти навіть наважуються окреслити часові рамки майбутнього спаду. Зростання економіки США у ІІІ кварталі 2010 року буде набагато нижчим, ніж 1%, а ймовірність повторної рецесії становить 40%, вважає професор Нью-Йоркського університету Нуріель Рубіні, який пророкував попередню кризу (у ІІ кварталі зростання ВВП становило 1,6%, у першому — 3,7%).

Ознаки майбутнього спаду у США фінансисти й економісти вбачають у статистичних даних. Рівень безробіття у країні залишається надто високим (близько 10%), обсяги споживчого кредитування скорочуються й далі, а невеликі компанії зазнають труднощів із залученням нових кредитів. Невтішні новини приходять із американського ринку нерухомості — за даними Міністерства торгівлі країни, у липні продаж нових будинків у США впав на 12,4% (до 276 тис.) — до найменшого з 1963 року рівня. «Всі чинники, що забезпечували погожий вітер відновленню американської економіки в першій половині цього року, у другій викликають зустрічний вітер», — упевнений Нуріель Рубіні.

Не все благополучно й у Європі. На думку Нобелівського лауреата Джозефа Стігліца, європейська економіка також перебуває під загрозою другої хвилі рецесії, оскільки уряди скорочують витрати для зменшення дефіциту бюджетів. Хоча поки що економіка зростає — у ІІ кварталі ВВП єврозони збільшився на 1% порівняно з І кварталом 2010-го, продемонструвавши найбільші за чотири роки темпи зростання.

Цілком можливо, що прогнози кризи не справдяться. А фінансисти просто надто сильно обпеклися на молоці й тепер дмухають на воду. На відміну від 2008 року, поки що кризові очікування слабко позначилися на товарних ринках, від яких залежать доходи української економіки. «Побоювання щодо другої хвилі кризи на вартості сталі поки що не позначилися, — зазначає аналітик ІК BG Capital Євген Дубогриз. — Ціни на металопродукцію на світових ринках з початку серпня зросли на 5–15%». За прогнозами експерта, ціни на сталь збережуться на нинішньому рівні до кінця року, оскільки негативні очікування вже закладено в нинішню вартість металопродукції.

Зрештою, глобальну економічну кризу 2008–2009 років було викликано не песимізмом фінансистів, а стрімким скороченням кредитування після розриву пузирів на ринках нерухомості й капіталу. Навряд чи кредитування в розвинених країнах знову скоротиться так різко найближчим часом. Якщо, звісно, цьому не допоможуть своїми негативними очікуваннями самі фінансисти.