Инвестиционные стратегии: «глобальное макро»

Яков Шляпочник, РБК-daily, 06.03.2012

http://www.rbcdaily.ru/2012/03/06/finance/562949983159271

Прошлый год оказался не очень удачным для хедж-фондов. В частности, в 2011 году суммарные потери участников этого рынка во всем мире составили 123 млрд долл., что заставило некоторых подозревать надвигающийся закат хедж-фондов. Однако я не могу согласиться с такой оценкой. Скорее предложу другую точку зрения, основанную на наблюдении за поведением как хедж-фондов, так и других инвестиционных продуктов: в нынешних непростых экономических условиях лучшие результаты показывают не классические, проверенные временем инструменты, а новые, созданные с учетом новых технологий.

Цель хедж-фондов — приумножение средств инвестора, и для ее достижения они могут использовать любые инвестиционные инст­рументы, включая короткие позиции и все виды деривативов. Это позволяет хедж-фондам показывать стабильный результат и зарабатывать как на растущем, так и на падающем рынке, что сделало их одним из наиболее популярных финансовых инструментов среди западных инвесторов. Однако в последнее время управляющие все чаще включают в портфель в качестве независимого от значения индекса высокодоходного инструмента не классические хедж-фонды, а их более современную разновидность — хедж-фонды, в основе которых лежит стратегия «глобальное макро».

«Глобальное макро» — это относительно волатильная стратегия хедж-фонда, которая позволяет зарабатывать на росте рынков, вызванного экономическими и внешне- и внутриполитическими событиями. «Глобальное макро», так же как и классические хедж-фонды, не ограничено в используемых инструментах, благодаря чему в состав портфеля могут входить даже торгуемые на бирже фонды и индексы.

Особенность стратегии заключается в том, что управляющие пытаются уловить мировые макроэкономические тенденции, связанные с изменением ключевых процентных ставок, валютных курсов, цен на сырье и рынков в целом, и заработать на них. То есть, по сути, стратегия «глобальное макро» представляет собой один из немногих инвестиционных инструментов, который позволяет капитализировать глобализацию мировой экономики. Кроме того, эта стратегия дает управляющему полную свободу в реализации инвестиционных идей, позволяя при размещении выбрать не только любой класс активов и сектор экономики, но и любой рынок. Благодаря этому «глобальное макро» позволяет максимально разнообразить стратегии управления хедж-фондом, что дает им возможность получать более высокий доход по сравнению с классическими хедж-фондами.

Так чем же объясняется такой успех «глобального макро»? Дело в том, что прошлый год был отмечен сильной корреляцией по всем классам активов и по стратегиям хедж-фондов. Это серьезно ограничивает выбор ценных бумаг и, таким образом, значительно снижает вероятность получения дохода. В то же время в «глобальном макро» управляющих привлекает то, что в этом случае они гораздо меньше озабочены стоимостью конкретных бумаг и основное внимание могут уделить принятию правильного решения относительно макроэкономических тенденций. Таким образом, управляющему легче учитывать ключевые факторы, которые способны повлиять на развитие ситуации и движения рынка, что в большинстве случаев позволяет выбрать более успешную стратегию. Сейчас рынок столк­нулся с ситуацией, когда привычные инструменты перестают показывать те же результаты, что и прежде. Поэтому профессиональные инвесторы стремятся использовать новые инвестиционные инст­рументы, которые пока работают. И в настоящее время «глобальное макро» действительно является одним из тех немногих продуктов, которые не преподносят неприятных сюрпризов и могут эффективно применяться в целях создания более сбалансированного портфеля. Таким образом, «глобальное макро» позволяет сделать портфель менее волатильным, «срезав» самые высокие и самые низкие показатели доходности и тем самым сделав его более надежным.

В силу своей зависимости от макроэкономических тенденций и влияющих на них событий стратегия «глобальное макро» больше подходит для среднесрочных инвестиций. Оптимальным сроком, в течение которого стратегия может раскрыть свой потенциал, обычно является три года, что следует учитывать инвесторам при формировании портфеля. Кроме того, как и остальные хедж-фонды, эта стратегия подразумевает достаточно высокую сумму входа, а также требует серьезной аналитической поддержки. Этот фактор особенно важен, потому что, с одной стороны, глобальный подход позволяет во многом снизить риски выбора неправильной инвестиционной стратегии, который невозможен без тщательного анализа огромного количества макроэкономических факторов, влияющих на развитие ситуации.

Одним из важных достоинств стратегии является возможность предусмотреть частичную защиту капитала, что делает ее относительно надежным инструментом с гарантированной доходностью, не зависящей от движения рынка.

Подводя итоги, замечу, что «глобальное макро» пока не получило широкой популярности на российском рынке, хотя, на мой взгляд, эта стратегия очень перспективна, в том числе и благодаря своей концепции: зарабатывать не на росте конкретных бумаг, а на движении глобального рынка. Как мы видим, с каждым годом влияние региональных событий на глобальные рынки растет, а «глобальное макро» является отличной возможностью заработать благодаря глубокому пониманию макроэкономических процессов.