Фишек нет

Вячеслав Мироненко, "Инвестгазета", №10, 2012

http://www.investgazeta.net/finansy/fishek-net-162597/

Исключение из индекса Украинской биржи пяти эмитентов вызвало конфликт между участниками рынка

С 16 марта корзина Индекса украинских акций (UX), рассчитываемого Украинской биржей, уменьшится на треть. Фондовая площадка исключила сразу пять бумаг из пятнадцати: акции «Укртелекома», Крюковского вагоностроительного завода, Ясиновского коксохимического завода, Концерна «Стирол» и Стахановского вагоностроительного завода. Изменения спровоцировали реакцию всех без исключения участников рынка — управляющих паевыми фондами, торговцев ценными бумагами и частных инвесторов. Такого громкого обсуждения не было со времени приостановки торгов ценными бумагами компаний, входящих в группу «Донецксталь» в мае 2011-го.

Уже на следующей торговой сессии, после заседания индексного комитета, акции вышеуказанных эмитентов показали существенное снижение: «Укртелеком» потерял 1,27%, Стахановский вагоностроительный завод — 2,29%, Крюковский вагоностроительный завод — 4,0%. Акции Концерна «Стирол» и Ясиновского коксохима вовсе провалились, потеряв в течение одного дня более 6% своей капитализации (-6,17% и -6,58% соответственно). Мотивацией биржи для принятия такого решения стало мнение о том, что низколиквидные акции искажают значение индекса UX, создавая возможности для манипуляций. «Решение о сокращении количества индексных бумаг предложено ввиду слабой поддержки многих акций маркетмейкерами», — считает аналитик Украинской биржи (УБ) Артем Щербина. Кроме того, с сокращением количества акций в индексе индикатор должен стать более независимым и качественным, так как динамика индекса УБ в последнее время не отображала реального поведения украинского рынка, а больше ориентировалась на динамику американских и европейских индексов. Соглашается с решением биржи и управляющий директор аналитического департамента Dragon Capital Андрей Беспятов: «Исключенные бумаги показывали наименьшую ликвидность по показателям объема торгов, количества сделок и среднего спрэда за последние месяцы».

Объем торгов с этими «голубыми фишками» и правда является очень низким для рынка. К примеру, количество сделок с бумагами «Укртелекома» с начала года составило 758. Тогда как с акциями Алчевского металлургического комбината было проведено более 21,5 тыс. операций. Однако вес в корзине индекса телекоммуникационной компании составлял 10,84% в сравнении с 4,75% меткомбината, что не всегда корректно отображает динамику индекса.

Оппоненты

Не все участники рынка согласились с решением фондовой площадки, направив в биржевой совет и индексный комитет УБ открытое письмо с предложением его отмены. По мнению несогласных, принятие таких решений дискредитирует главный фондовый индикатор страны, а также подрывает и без того пошатнувшееся доверие инвесторов к рынку, поскольку они не были проинформированы должным образом о возможных изменениях в составе индексной корзины.

Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса, объединяющая компании по управлению активами, выступила с заявлением отменить это решение. «Безусловно, ликвидность на украинском рынке оставляет желать лучшего. Но если подходить к вопросу только с позиций ликвидности, то спокойно можно удалять из индекса UX все 15 бумаг. Тем не менее, такая поспешность и масштаб изменений в индексе UX, по сути дела, такая же манипуляция», — говорится в заявлении. «Есть много публичных инвестфондов, в портфелях которых находятся исключенные акции. Есть индексные фонды, повторяющие структуру индекса. Быстрое исключение акций приведет к такой же поспешной их распродаже и снижению стоимости паев. Это потрясение для рынка коллективных инвестиций, еще не оправившегося после кризиса», — заявили «Инвестгазете» в одной из крупнейших КУА.

Но на Украинской бирже утверждают, что оснований для пересмотра принятого решения нет. Биржевой совет иметь право пересматривать корзину на основании активности торгов и спроса на конкретные бумаги за прошедшие три-шесть месяцев. И может включать или исключать любое количество акций. Единственное ограничение — «фишек» в корзине должно быть не меньше десяти.

Андрей Беспятов допускает, что ликвидность исключенных бумаг резко снизится, что приведет к еще большему падению котировок. Но на общую картину рынка это мало повлияет — ведь акции попавших под сокращение компаний торгуются крайне редко. Но если появится «невероятный» спрос на исключенные акции, то как минимум три бумаги из пяти — Ясиновского коксохимического завода, Стахановского и Крюковского вагоностроительных заводов — могут вернуться в индексную корзину. УБ включила их в лист ожидания. Но поскольку каждое новое решение индексного комитета вступает в силу только раз в квартал и должно быть обнародовано за две недели, следующий пересмотр индексной корзины может произойти не раньше 16 июня.