ESMA оцінює ризики, пов'язані з використанням левериджу у секторі фондів

Європейське управління з цінних паперів та ринків (ESMA), регулятор та наглядач фінансових ринків ЄС, 24 квітня 2025 року опублікувало свою щорічну оцінку ризиків альтернативних інвестиційних фондів (AIF) з левериджем та свій перший аналіз ризиків у фондах типу UCITS, які використовують підхід абсолютної вартості-під-ризиком (VaR). Обидві статті представляють роботу ESMA з виявлення фондів з високим левериджем в інвестиційному секторі ЄС та оцінки їхньої потенційної системної значущості.

Хоча більшість інвестиційних фондів у ЄС обмежено використовують леверидж, низка AIF має суттєвий леверидж, а також група UCITS, яка використовує підхід абсолютної VaR, має дуже високий рівень валового левериджу.

Оцінка ризиків AIF з левериджем показує, що хедж-фонди демонструють найвищий рівень левериджу, хоча вони представляють невелику частину індустрії фондів ЄС. Фонди нерухомості (RE) перебувають під тиском у деяких юрисдикціях через поєднання зниження цін на нерухомість та відтоку коштів з деяких фондів, але загалом сектор фондів RE досі є стійким на рівні ЄС. Оцінка фондів, що інвестують у борговий капітал у фунтах стерлінгів (GBP Liability-Driven Investment, LDI), які отримують кредитні експозиції на ринку державних облігацій Великобританії, показує, що встановлення лімітів на ризик відсоткової ставки, який вони можуть брати на себе, успішно підвищило стійкість сектору і навіть призвело до зниження левериджу для деяких фондів.

У новому аналізі ESMA повідомляє, що UCITS, які використовують підхід абсолютної VaR для управління своїм профілем ризику, становлять близько 8% усіх UCITS. Ці фонди дотримуються різнорідного спектру інвестиційних стратегій і можуть збільшувати свої експозиції за допомогою деривативів. У цій групі підмножина фондів демонструє профілі ризику та характеристики, які частіше асоціюються з хедж-фондами, такі як складні деривативні експозиції з високим рівнем валового левериджу та підвищеною чутливістю до ринкових умов. Ці фонди, як правило, піддаються ризикам, пов'язаним з дисбалансом ліквідності та складністю, а деякі мають вищі ризики, ніж хедж-фонди. Хоча ця підмножина невелика (2% сегмента UCITS), вони мають більший обсяг активів, ніж хедж-фонди ЄС.

Різноманітність стратегій та відносно фрагментована база менеджерів у сегменті VaR-UCITS відображає динамічний ринок, але також підкреслює важливість пильної уваги з боку нагляду для забезпечення належного розуміння та управління ризиками.

Докладніше – на сайті ESMA: https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esma-assesses-risks-posed-use-leverage-fund-sector

Зокрема:

TRV Article: Annual risk assessment of leveraged AIFs in the EU – 2024

TRV Article: Risks in UCITS using the absolute Value-at-Risk approach

Пов’язані матеріали за 2025 рік:

Європейські наглядові органи (ESA) закликають бути пильними на тлі зростання геополітичних і кіберризиків

Геополітичні та макроекономічні події, що спричиняють невизначеність ринку

Довідково:

ESMA проводить оцінку та моніторинг ризиків і готує Моніторинговий звіт щодо трендів, ризиків і вразливостей (TRV Risk Monitor report) щопівроку, а також публікує інші звіти про ризики (Risk Dashboard та серія статистичних звітів ESMA).

Детальніше – на сайті ESMA: https://www.esma.europa.eu/risk-analysis/risk-monitoring